#鲲鹏计划#
出品 | 创业最前线
作者 | 段楠楠
编辑 | 冯羽
美编 | 邢静
审核 | 颂文
2024年对于LED显示屏企业而言并不友好，供需失衡，LED显示屏价格大跌。在此影响下，LED显示屏企业艾比森光电股份有限公司（以下简称“艾比森”）近一年多业绩持续下滑。
在此背景下，手握巨额资金且并无多少有息负债的艾比森计划向公司实控人及董事长丁彦辉定向增发3.6亿元。值得注意的是，因为业绩表现不佳，艾比森股价正处于历史低位。
此外，作为市值仅40多亿元的上市公司，过去三年公司累计分红近8亿元，其中超2亿元落入董事长丁彦辉手中，且2024年丁彦辉薪资上涨至400万元以上。在业绩下滑影响下，公司又能否如愿完成定增？
1、产品价格下行，归母净利润下滑超60%
在LED显示屏单价下滑影响下，艾比森营收及归母净利润双双下滑。2024年，艾比森实现营业收入36.63亿元，同比减少8.58%，实现归母净利润1.17亿元，同比减少62.98%。
数据显示，艾比森所有收入均来源于LED显示屏，因此公司业绩与LED显示屏行业景气度高度相关。
随着LED显示屏技术的逐渐成熟，LED显示技术已从实验室走向大规模量产。尤其是COB封装技术的突破，大幅降低了生产成本。
在技术突破后，下游的产能扩张十分迅速，以Mini LED屏为例，TrendForce集邦咨询数据显示，2024年Mini LED COB显示屏产能约5.76万㎡/月左右，2021-2024年复合增长率126%。
在产能大规模扩张的背景下，LED显示屏价格不断下跌。洛图科技发布的报告显示，中国大陆小间距LED显示屏的市场均价为1.26万元/平方米，同比2023年下降12.4%。
（图 / 艾比森大屏官方微信公众号）
2024年在产品价格下跌影响下，艾比森产品毛利率出现下滑。数据显示，2024年艾比森LED显示屏行业毛利率为27.48%，较2023年的29.57%下降超2个百分点。
除产品毛利率下滑外，艾比森LED显示屏销量也在下滑。2024年，艾比森LED显示屏销售量为35.58万平方米，同比减少4.83%，在量、价齐跌的影响下，艾比森营收及利润双双下滑。
除产品销售量价齐跌外，费用的增长很大程度上拖累了公司业绩。以艾比森管理费用为例，2024年艾比森管理费用支出2.12亿元，2023年则为1.78亿元。
值得注意的是，2024年艾比森还在大幅度裁员，截至2024年底公司员工总数为2455人，2023年底则为2713人，员工减少258人。
值得注意的是，在裁员的背景下，艾比森职工薪酬支出不降反升。2024年公司职工薪酬支出为1.37亿元，2023年则为1.21亿元。2025年一季度，艾比森管理费用为5465万元，较2024年一季度5132万元再度上升。
艾比森整体薪酬上涨与公司管理层涨薪有很大关系，2023年公司管理层薪酬支出为2016.48万元，2024年则上涨至2648.03万元，仅董事长一人薪资便上涨147万元以上。在公司裁员背景下，艾比森高管却集体涨薪，是否合适值得商榷。
除管理费用增长外，公司销售费用也从2023年的5.09亿元上涨至5.44亿元。管理费用及销售费用的增长一定程度上吞噬了公司利润。
对此，「创业最前线」试图向艾比森了解，2024年及2025年一季度公司在业绩下滑及员工总数减少的背景下，管理层却在集体涨薪，涨薪的依据是什么？是否合理？截至发稿，未获得艾比森回应。
2、未获股东大会通过，低价向实控人定增失败
在业绩下滑的背景下，艾比森计划向实控人丁彦辉定向增发不超过约4615万股，募资不超过3.6亿元，此次定增价格为7.65元/股。
对于此次定向增发，艾比森给出的解释是，为了强化实控人控制权、提升公司资金实力。值得注意的是，由于经营性现金流较为强劲，艾比森自身并不缺钱。
截至2025年3月31日，艾比森在手货币资金为8.28亿元，其中绝大部分是不受限制可自由动用的资金。除此之外，艾比森还有2.61亿元可交易性金融资产及1.37亿元债权投资，该类投资可随时变现。这也意味着，仅类货币现金资产艾比森便超12亿元。
由于持续盈利，艾比森经营性现金流较为强劲，2022年至2024年，公司经营性现金流累计流入超13.5亿元。
在手现金充裕、经营性现金流强劲，其结果便是艾比森几乎没有任何有息负债，公司也没有任何偿债压力。即便如此，艾比森仍以增强资金实力为由向实控人定增。
值得注意的是，艾比森实施定增的时间，正是公司股价大跌之时。公司召开董事会时间为2025年5月8日，彼时公司股价为10.51元/股。
2024年4月，公司股价经历一轮大跌，股价最低跌至近三年股价低点的8.18元/股。此后，虽然公司股价略微复苏，但以5月8日定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%计算，艾比森定增价格确定为7.8元/股，扣除分红0.15元/股，最终定增价格为7.65元/股。
值得注意的是，该定增价格比公司近三年来最低值8.18元/股还要低6%以上，也远低于公司IPO发行价18.43元/股。
在自身不缺资金的背景下，以如此低的价格向实控人定增是否合适还值得商榷。值得注意的是，该笔定增由于未获得股东大会通过，以失败告终。
此次定增并非艾比森首次向实控人低价定增，早在2022年艾比森便以6.33元/股价格向实控人定增4100万股，定增完成后公司股价经历了一轮上升期。截至目前，该笔定增让实控人丁彦辉浮盈超2.2亿元。
若此次以7.65元/股价格向实控人定增4615万股，以现有股价计算参与定增丁彦辉便能浮盈近两亿元。
对此，「创业最前线」试图向艾比森了解，此次定增失败，未来公司是否还计划募资补充流动资金，提升公司抵御风险的能力？
若以该股价定增，实控人便浮盈近2亿元。该方案最终未获股东大会通过，是否说明中小股东意识到该行为损害了其他股东利益？之前2022年的低价定增是否也是如此？截至发稿，未获得艾比森回应。
3、公司裁员超250人，董事长、总经理集体涨薪超百万元
有意思的是，2022年4月29日，公司定增发行完毕后，2022年8月艾比森便公布了5.37亿元的中期分红。
自2014年上市至2022年，艾比森累计分红仅为1.82亿。在实控人完成定增后，便豪爽分红5.37亿元。
以实控人丁彦辉完成定增后持有股份计算，该笔分红让实控人丁老板获得了1.82亿元资金。
如此大额的分红也引起了交易所关注，交易所要求艾比森说明分红是否与业绩增长匹配，是否通过分红向控股股东进行利益输送、定增2.6亿补流是否真实且必要、募集资金使用是否合规、是否利用利润方案炒作并配合减持等。
值得注意的是，彼时艾比森业绩并不理想，2020年及2021年艾比森扣非后净利润分别亏损9432万元、1470万元，仅从业绩而言，如此大规模分红显然缺乏说服力。
截至2022年6月30日，艾比森货币资金仍高达10.35亿元，其并没有太多必要向控股股东定增2.6亿元补充流动资金。
定增完成后，又通过分红的方式将资金返还给实控人，不仅让丁彦辉增持中未损失多少现金，还帮助丁彦辉以低价定增的方式拿下了公司控股权。
此后，艾比森一直维持较高比例分红，2023年至今艾比森又累计派息超2.7亿元，以实控人丁彦辉持有的股权计算超9000万元落入其手。
除获得巨额分红外，作为艾比森董事长的丁彦辉在公司领取的薪酬同样可观。2024年丁彦辉年薪高达435.56万元，较2023年涨薪超147万元。
值得注意的是，2024年在行业下行影响下，艾比森业绩并不理想，营业收入及归母净利润双双下滑，扣非后净利润更是下滑超72%。在此背景下，艾比森进行了不小幅度的裁员。
即便如此，也并未阻挡实控人及董事长丁彦辉的涨薪。作为一家市值仅43亿元左右的小型上市企业，董事长如此高的薪资并不常见。
以同为LED行业且营收及市值比艾比森高一半的洲明科技为例，2024年其实控人、董事长林洺锋年薪仅100万元出头，其他高管年薪仅数十万元。
在艾比森年报中披露的可比公司中，所有企业董事长年薪大部分只有数十万元，只有丁彦辉年薪的零头。
除丁彦辉年薪较高外，总经理丁崇彬、副总经理罗艳君年薪分别为333万元、296.9万元，均大幅高于同行可比企业高管薪资。
对此，「创业最前线」试图向艾比森了解，2024年董事长丁彦辉及总经理丁崇彬、副总经理罗艳君年薪较2023年均大幅上涨，2024年公司业绩还在下滑，高管却集体涨薪是何原因？
作为对比，比公司规模更大的洲明科技董事长年薪仅为100万元出头，其他高管薪酬更是只有几十万元，可比上市公司中的董事长及高管薪资也只有艾比森高管零头，为何公司高管薪资达数百万元之多？
在国家大力提倡“稳就业”的背景下，公司高管集体涨薪，却在2024年减员超250人，是否合理？截至发稿，未获得艾比森回应。
对于艾比森而言，在LED显示屏行业下行影响下，公司营收及利润双双下滑。未来业绩何时回暖，仍要看LED显示屏价格何时上涨。此次艾比森向实控人定增未获通过，后续是否还会推进，「创业最前线」将持续保持关注。
*注：文中题图来自艾比森大屏官方微信公众号；其余配图来自摄图网，基于VRF协议。
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